Si fillim, që nga kriza globale financiare, ka pasur tërheqje nga globalizimi dhe kthim në forma të ndryshme të proteksionizmit. Kjo pasqyron faktorët gjeopolitikë dhe motivimet e brendshme politike në vendet ku grupe të mëdha të popullsisë ndihen “të lënë pas”

Realiteti i ri me të cilin duhet të mendojnë shumë ekonomi të përparuara dhe tregje në zhvillim është inflacioni më i lartë dhe ngadalësimi i rritjes ekonomike. Dhe një arsye e madhe për periudhën aktuale të stagflacionit është një seri goditjesh negative të ofertës agregate që ka ulur prodhimin dhe ka rritur kostot.

Kjo nuk duhet të jetë befasi. Pandemia e COVID-19 detyroi shumë sektorë të mbylleshin, ndërpreu zinxhirët globalë të furnizimit dhe nxiti reduktim të dukshëm të vazhdueshëm të ofertës së punës, sidomos në Shtetet e Bashkuara. Më pas erdhi pushtimi i Ukrainës nga Rusia, i cili ka rritur çmimin e energjisë, metaleve industriale, ushqimit dhe plehrave. Dhe tani, Kina ka urdhëruar masa të ashpra për COVID-19 në qendrat kryesore ekonomike si Shangai, duke shkaktuar ndërprerje shtesë të zinxhirit të furnizimit dhe pengesa në transport.

Por edhe pa këta faktorë të rëndësishëm afatshkurtër, perspektiva afatmesme do të errësohej. Ka shumë arsye për t'u shqetësuar se kushtet e sotme stagflacioniste do të vazhdojnë të karakterizojnë ekonominë globale, duke prodhuar inflacion më të lartë, rritje më të ulët dhe ndoshta recesione në shumë ekonomi.

Si fillim, që nga kriza globale financiare, ka pasur tërheqje nga globalizimi dhe kthim në forma të ndryshme të proteksionizmit. Kjo pasqyron faktorët gjeopolitikë dhe motivimet e brendshme politike në vendet ku grupe të mëdha të popullsisë ndihen “të lënë pas”. Rritja e tensioneve gjeopolitike dhe trauma e zinxhirit të furnizimit të lënë nga pandemia kanë të ngjarë të çojnë në ripërtëritje më të madhe të prodhimit nga Kina dhe tregjet në zhvillim drejt ekonomive të përparuara - ose të paktën në afërsi (ose “mbrojtje ndaj miqve”) në vende të aleatëve politikë. Sido që të jetë, prodhimi do të shpërndahet gabimisht në rajone dhe në vende me kosto më të lartë.

Për më tepër, plakja demografike në ekonomitë e përparuara dhe disa tregje kyç në zhvillim (si Kina, Rusia dhe Koreja e Jugut) do të vazhdojnë të reduktojnë ofertën e punës, duke shkaktuar inflacion pagash. Dhe për shkak se të moshuarit priren të shpenzojnë kursime pa punuar, rritja e këtij grupi do t'i shtojë presionet inflamatore duke reduktuar potencialin e rritjes së ekonomisë.

Reagimi i qëndrueshëm politik dhe ekonomik kundër imigrimit në ekonomitë e përparuara do të zvogëlojë gjithashtu ofertën e punës dhe do të ushtrojë presion në rritje mbi pagat. Për dekada, imigracioni në shkallë të gjerë mbajti një kapak mbi rritjen e pagave në ekonomitë e përparuara. Por ato ditë duket se kanë mbaruar.

Në mënyrë të ngjashme, lufta e re e ftohtë midis SHBA-së dhe Kinës do të prodhojë efekte stagflacioniste me gamë të gjerë. Shkëputja kino-amerikane nënkupton fragmentimin e ekonomisë globale, ballkanizimin e zinxhirëve të furnizimit dhe kufizime më të forta në tregtinë e teknologjisë, të dhënave dhe informacionit - elementë kryesorë të modeleve të ardhshme tregtare.

Ndryshimet klimatike gjithashtu do të jenë stagflacioniste. Në fund të fundit, thatësirat dëmtojnë të korrat, shkatërrojnë të korrat dhe rrisin çmimet e ushqimeve, ashtu si uraganet, përmbytjet dhe rritja e nivelit të detit shkatërrojnë stoqet e kapitalit dhe prishin aktivitetin ekonomik. Për t'i bërë gjërat edhe më keq, politika e goditjes së karburanteve fosile dhe kërkesa për dekarbonizim agresiv ka çuar në investime të pamjaftueshme në kapacitetet e bazuara në karbon përpara se burimet e rinovueshme të energjisë të kenë arritur shkallën e mjaftueshme për të kompensuar furnizim të reduktuar të hidrokarbureve. Në këto kushte, rritjet e mprehta të çmimit të energjisë janë të pashmangshme. Dhe me rritjen e çmimit të energjisë, “gjelbërimi” do të godasë çmimet për lëndët e para të përdorura në panelet diellore, bateritë, automjetet elektrike dhe teknologjitë e tjera të pastra.

Shëndeti publik ka të ngjarë të jetë një tjetër faktor. Është bërë pak për të shmangur shpërthimin e ardhshëm të sëmundjeve ngjitëse dhe ne tashmë e dimë se pandemitë prishin zinxhirët globalë të furnizimit dhe nxisin politikat proteksioniste pasi vendet nxitojnë të grumbullojnë furnizime kritike si ushqime, produkte farmaceutike dhe pajisje mbrojtëse personale.

Ne gjithashtu duhet të shqetësohemi për luftën kibernetike, e cila mund të shkaktojë ndërprerje të rënda në prodhim, siç kanë treguar sulmet e fundit në tubacionet dhe përpunuesit e mishit. Incidente të tilla pritet të bëhen më të shpeshta dhe të rënda me kalimin e kohës. Nëse firmat dhe qeveritë duan të mbrohen, do t'u duhet të shpenzojnë qindra miliarda dollarë për sigurinë kibernetike, duke shtuar kostot që do t'u kalojnë konsumatorëve.

Këta faktorë do t'i shtojnë karburant reagimit politik kundër pabarazive të forta të të ardhurave dhe pasurisë, duke çuar në më shumë shpenzime fiskale për të mbështetur punëtorët, të papunët, pakicat e cenueshme dhe "të mbeturit pas". Përpjekjet për të rritur pjesën e të ardhurave të fuqisë punëtore në raport me kapitalin, sado me qëllime të mira, nënkuptojnë më shumë grindje për fuqinë punëtore dhe një spirale të inflacionit paga-çmim.

Pastaj është lufta e Rusisë ndaj Ukrainës, e cila sinjalizon rikthimin e politikës së fuqive të mëdha me shumë zero. Për herë të parë në shumë dekada ne duhet të llogarisim rrezikun e konflikteve ushtarake në shkallë të gjerë që prishin tregtinë dhe prodhimin global. Për më tepër, sanksionet e përdorura për të penguar dhe ndëshkuar agresionin shtetëror janë në vetvete stagflacioniste. Sot është Rusia kundër Ukrainës dhe Perëndimit. Nesër mund të jetë Irani që do të bëhet bërthamor, Koreja e Veriut që angazhohet në më shumë kufij bërthamorë, ose Kina që përpiqet ta pushtojë Tajvanin. Secili prej këtyre skenarëve mund të çojë në një luftë të nxehtë me SHBA-në.

Së fundi, armatizimi i dollarit amerikan – instrument qendror në zbatimin e sanksioneve – është gjithashtu stagflacionist. Jo vetëm që krijon fërkime të rënda në tregtinë ndërkombëtare të mallrave, shërbimeve dhe kapitalit; por inkurajon rivalët amerikanë që të diversifikojnë rezervat e tyre të këmbimit valutor larg aktiveve të shprehura në dollarë. Me kalimin e kohës, ky proces mund ta dobësojë ndjeshëm dollarin (duke i bërë importet amerikane më të kushtueshme dhe duke ushqyer inflacionin) dhe të çojë në krijimin e sistemeve monetare rajonale, duke ballkanizuar më tej tregtinë dhe financat globale.

Optimistët mund të argumentojnë se ne ende mund të mbështetemi në inovacionin teknologjik për të ushtruar presione disinflacioniste me kalimin e kohës. Kjo mund të jetë e vërtetë, por faktori i teknologjisë është shumë më i madh se 11 faktorët stagflacionistë të listuar më sipër. Për më tepër, ndikimi i ndryshimit teknologjik në rritjen e produktivitetit agregat mbetet i paqartë në të dhëna, dhe shkëputja kino-perëndimore do të kufizojë adoptimin e teknologjive më të mira ose më të lira globalisht, duke rritur kështu kostot. (Për shembull, sistemi perëndimor 5G aktualisht është shumë më i shtrenjtë se ai i Huawei.)

Në çdo rast, inteligjenca artificiale, automatizimi dhe robotika nuk janë një e mirë e që shkojnë mirë me njëra-tjetrën. Nëse përmirësohen deri në pikën ku mund të krijojnë dezinflacion kuptimplotë, gjithashtu ndoshta do të prishnin profesione dhe industri të tëra, duke zgjeruar tashmë pabarazitë e mëdha të pasurisë dhe të ardhurave. Kjo do të ftonte reagim politik edhe më të fuqishëm se ai që kemi parë tashmë – me të gjitha pasojat e politikës stagflacioniste që ka të ngjarë të rezultojnë.

Nouriel Roubini, profesor emeritus i ekonomisë në Stern School of Business të Universitetit të Nju-Jorkut, është kryeekonomist në Atlas Capital Team, firmë e menaxhimit të aseteve dhe fintech e specializuar në mbrojtjen kundër inflacionit dhe rreziqeve të tjera. Komenti është shkruar për rrjetin botëror të gazetarisë “Project Syndicate”, pjesë e të cilit është edhe “Koha Ditore”.)